大众超越丰田成为世界市值第一车企的原因

三多

在美国金融危机的阴影之下，全球各大股市无不是一片哀鸿。面对诸多如金融危机、石油和原材料价格高涨等负面因素，恐怕没有哪个投资者能对汽车股报有太大的信心了。然而与这惨淡的世道形成鲜明对比的却是大众股价的突然飙升Ｔ诰旁轮醒??笾诘墓杉弁蝗槐?⒉⒂麓蠢?沸赂撸?锏矫抗?05.06欧元。在一周之内其股价增幅高达45%。一些投资者近乎疯狂的买入，日成交量急剧放大到平常的近5倍。10月7日，日本股市闭市时，丰田股价当天下跌4．9％，至每股3710日元，跌至2004年3月来的最低值，公司总市值也跌至1243亿美元。而在德国市场，虽然受经济危机影响，今年以来股市呈现跌势，但大众股价的逆市飙升，终于在10月7日总市值超过丰田，成为全球最大市值汽车车生产商。根据10月7日当天汇率计算，大众汽车总市值为1275亿美元。

在没有利好消息和如此之差的大环境下，大众股价的疯涨很容易让人联想到这与保时捷-大众并购案有关。大众的发言人声明，不清楚谁是此次大宗股票交易的买家。也许这是保时捷-大众并购大戏给大家的一个充满神秘色彩的情节。然而此次事件到底是否与并购有关，到底为什么大众股价会逆风飞扬，还需要人们仔细的分析。

仔细观察一下这次资本市场的异动，它有几个特点显而易见：突发性、非逻辑性和无策略性。此事件在九月中旬突然爆发，事先并无太多预兆和铺垫。其非逻辑性也很明显。大众公司的基本面并无利好消息，此次不对称的并购案更让大众的前景扑朔迷离，大众内部的权力斗争更大有愈演愈烈之势。加之赶上个糟糕得不能再糟糕的大环境，美国人推倒了第一个多米诺骨牌，石油和原材料价格又不断上涨。所有的因素让人没有任何理由认定大众的股价是合理的。德国一家媒体引用一位市场人士的言论表达他们的立场，“您会傻到花288欧元买一股大众的股票吗？反正无论如何我是不会。”既然这是个严重非逻辑的市场现象，那必然是人为操作的结果。而种种迹象表明这个人为操作的策略性很差。在中外股市，人为拉高股价的事情屡见不鲜，但如此直截了当，不讲策略的操作却也不多见。短期内急剧放大成交量，迅速直接的拉高股价让所有人都能清楚的看到投机者影子。这样极大的提高投机成本，更关键的是：在这个完全非理性的价位上有谁会愿意接手。

至于这件事的幕后操纵者，人们很容易首先想到并购案中的各个当事人，保时捷、德国下萨克森州政府和皮耶希家族。下萨克森州政府已经明确否认与此事有关。事关政府的公信力，下萨克森州政府不会拿自己的威信开玩笑。保时捷曾表明要增持大众股份到50%以上。因此有分析人士认为：此次事件很可能是因为保时捷为增持而大量吸筹所致。而问题在于此次大量买入没有什么策略可言。保时捷收购大众是个经过多年准备和酝酿的大计划。其具体的行动方案恐怕早在几年前就已确定并有条不紊的执行。根据以往的收购案例分析，保时捷肯定早已将所剩下的那部分股份通过各种手段锁定，其收购价格早已经谈妥，跟现时的股价波动没有什么关联。他断然不会做这种“现上花轿，现扎耳眼”的事情。这也得到了保时捷财务主管的间接证实。而皮耶希家族的情况和保时捷类似。他们都有能力作这件事，却断然不会有此低劣的智商去做这件事。皮耶希要增持股份巩固地位不是昨天才被发现的秘密。以皮耶希及其家族幕僚的才智恐怕不会如此仓促，狼狈的吸筹增持。

排除了这三家的嫌疑，那问题就极有可能和资本投机有关了。如此仓促疯狂的买入只能用“放空”失败后的“空头回补”来解释了。“放空”和“空头回补”都是资本操作的术语，代表一种投机操作。“放空”是投机者借来股票售出，并在预期走低的某个价位回购股票并还给股票所有者。股票差价扣除租借费用就是投机纯利。它是一种合法的投机，“放空”交易必须在“放空”账户下进行。如果股价反相不断上涨，则所借股票亦有可能被要求限期归还，从而迫使投机者割肉强行回购或另借股票归还。“放空” 具备高杠杆、高风险和高收益的投机特点。“空头回补”就是回购股票归还给股票所有者。而大规模“放空”失利或出现意外就很可能导致某股非理性短期暴涨。因为投机者必须愿赌服输的割肉强行回购。而在现在的情况下，“放空”还不至于让投机者如此狼狈。很可能是这次大规模“放空”出了大的意外，迫使某些机构硬着头皮强行回购。回顾九月中旬世界金融界出了什么大事？最大莫过于雷曼兄弟的破产了。如果在股票互借网络或链条中的某个环节上出现雷曼兄弟的身影，人们就不难理解为什么某些机构要在九月中旬仓促狼狈的回购大众股票了。

回头来看，大众股价的这次逆风飞扬并不是保时捷-大众并购大戏中的预定章节。应该是意外，却也让这出大戏的剧情更加扑朔迷离、引人入胜。