世界性通胀博弈与中国未来走势

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　 而05－07年这轮牛市和上一轮牛市最大的不同之处就在于其做顶非常的短暂，大量的投机资金并没来得及规模型出逃，许多个人和机构座了一回过山车，把浮利又全部吐了回去。大家可以想像，如果这次做顶和01年那样，在6000附近高位放量振荡，会有多少可怜的散户朋友会进去接盘？社会的财富会再一次大规模的向权贵和投机者倾斜

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　 而05－07年这轮牛市和上一轮牛市最大的不同之处就在于其做顶非常的短暂，大量的投机资金并没来得及规模型出逃，许多个人和机构座了一回过山车，把浮利又全部吐了回去。大家可以想像，如果这次做顶和01年那样，在6000附近高位放量振荡，会有多少可怜的散户朋友会进去接盘？社会的财富会再一次大规模的向权贵和投机者倾斜

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所以股市下跌虽然让人悲观，但大家也不可悲观过头。至少这次熊市持续的时间会远远短于上轮熊市的时间。大家切不可又进入牛市只见利好，熊市只见利空的心理误区。就拿这次大小非减持来说，大小非是股改的副产品，当年股改出来的时候大家都不看好，接下来随着指数的上涨，大家又把股改作为这轮牛市的基石。在牛市财富效应中，大家对大小非避而不谈，那时谈得多的就是什么人民币升值啊，宏观经济面形势大好，10年黄金牛市啊之类的。当股市见顶走熊的时候，大家最开始都还认为是调整。知道一个个整数关口和政策底线的一次次跌破，大家又把矛头指向了大小非。当然大小非确实是对股市运行的预期带来了很多的改变，但是真的就如同大家认为的大小非就是股票跌到3－4元也一样会卖出（成本只有不到1元）吗，这个理论的谬误之处就好比你去收购木材的时候跟对方说，你的树苗当时不是才买成50元，你100元卖给我得了，你还是赚嘛。难道大小非就没有算盘就没有时间成本，企业没有发展。虽然股改的时候大小非是对价过低，但上述成本论的说法也是有失偏颇。本人大胆预计这论调整的拐点点将在09年出现，也就是大家认为大小非减持压力最大的一年。大家都等到2010年等大小非解禁期满了再进股市，股市会给你这个机会。股市的拐点说不定就在09年的解禁压力最大的一个月出现。股市玩的就是预期，当最坏的时期过去就是好日子来临的转机，这就是博弈。也就是为什么6000点有人看多，2000点到时也有人割肉的原因。前者看到8000点，后者看到1000点。

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许多散户朋友还是热衷于猜底部在那里，今天猜明天的点位，明天又猜后天的...其实这轮调整我建议大家不要那么关注指数，多关注下美元和石油。前面说了世界性通胀在很大程度上是由美元的弱势造成的。而全球化的今天各个国家都把通胀作为宏观调控的首要目标。再紧缩政策不变的前提下股指是难以走出单边上涨行情的（不排除弱势反弹）。但这也不代表股指会继续大幅下跌，更可能是一种振荡筑底行情。大家应该多化时间去了解一些有潜力的被误杀的行业，比如我比较看好电力设备行业。国家十一五期间将化巨资对电网进行投资，以前是重发电，轻配送。电网建设一直滞后。这不就是一个机会吗，找出那些有潜力的行业和龙头。在股指最黑暗的时候杀入，一定是有巨大回报的。中国股市总喜欢普涨普跌，这其实是个绝好的机会。大家去看看三一重工06年上半年居然股价有段时间只有5－6元，其净资产都是4元多啊。A股还有一波真正的牛市在等着大家，这才是改变许多人命运的一次大牛市，这轮调整从某种角度来说是一次迷你熊，大家在这个期间会把经济面，政策面，资金面都看的过于悲观。而这个预期的改变离现在已经不远了，我在这里都能嗅到。中意的股票一到自己的心理价位，俺就会杀入。

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接下来说房地产市场，房地产市场与股票市场有一个很大的不同就是股票市场的持续低迷除了对上市公司再融资有影响之外，对其日常的经营运转并没有持续的影响。这也是为什么股市一直在ZF的调控中是处于首先被牺牲的地位。而房地产对国民经济的影响实在是太大了，决定了几十个子行业的兴衰及大部分商业银行的资产状况。楼市是绝对不能如股市般暴跌，大幅上涨更是死路一条，涨持续阴跌是唯一的出路。如果说房地产市场整体有80％－100％的泡沫，按说按现价大概要跌去40％－50％才能完成价值回归。但是我们是否把下跌的时间人为的延长呢，让其在2－3年的时间里下跌20％－30％，由于通胀的因素使其只需要这么一个跌幅就可以完成价值回归。这就好似由市场来决定房地产市场必然走向价值回归，而由政策来决定其价值回归的方式。大家想想房地产即使是现在一下子整体跌去30％（如深圳等泡沫巨大的城市），就会有许多刚好高位接盘的消费者面临刚买的房产就成负资产的尴尬境遇，那么断供或许就是其不得已的一个的选择。那么如果阴跌2年，即使不考虑通胀的因素。由于消费者这2年的时间一直再还贷款，那么即使跌去30％，房产也不会成为负资产，银行的风险大大降低。所以ZF的底线就是房价的短期跌幅不能超过银行放贷的首付比例，时间拖的越长，由于每月的房贷并没有断，那么银行的风险就被转移了。

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上文提及2个公式：
　　1.销售额＝利润＋成本 2.利润＝销售额－成本，前者是卖方市场，企业具有定价权，后者没有定价权。中国的制造业就属于后者，要想存活下来就只有压低成本，压低工人工资一条路可走。于是中国的制造工厂就成了血汗工厂的代名词，产业工人们每天起早贪黑，拿着微薄的工资养家糊口。上上个世纪90年代国企大面积亏损，许多企业职工下岗，再加上当时住房、医疗、教育全面市场化使得老百姓在收入并没有大幅改善的前提下又背上了新的包袱，城市里低收入群体一直占据了城市居民的绝大多数，食品消费就当仁不让占据了CPI的大部分权重。国家为了保证城市的稳定就不得不长期的压制农产品价格，使得农民长期由于剪刀差歧视处于社会最底层的悲惨境遇。所以农民是这些年来付出最多收获最小的一个阶层，为工业化的飞速发展长期提供了廉价的农产品及廉价劳动力。这从某个角度来看有点类似于圈地运动，只是这次更隐蔽，不是通过征用土地来达到转移劳动力的目的，而是通过长期的压制农产品价格来迫使农民变成血汗工厂的农民工。当然农民收入低最主要的原因还是人均耕地不足，生产效率低下。

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从这些年的实际情况来看，政府在处理许多矛盾的时候，往往采取的是丢车保帅，抓大放小的思路。当国家遇到经济困难，通货紧缩出口疲软的时候，ZF就会想方设法的让老百姓把钱拿出来消费。98年的时候朱总理不就打居民那8万亿存款的主意吗，通过住房、医疗、教育这三大具有刚性需求的产业来刺激居民消费。在粮食价格问题上，为了城市的稳定，农民当然也是可以被牺牲的。在国企改革上，坚持抓大放小，牢牢控制关乎国计民生的战略性、关键性行业，以起到保障供应，稳定市场的作用。

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平心而论，改革开放这30年，政府在处理经济和社会问题时，一直坚持把发展作为解决问题的基本要素，在发展中解决问题，这个是极端必要的。这就好比有一条白色直线，让你和另外一个人分别骑自行车和骑摩托压着白线骑过去，结果一定是骑摩托更容易做到，应为速度越快是越容易保持原来的方向和状态。你骑自行车如果慢到一定的程度连平衡都保持不了。经济发展也是这样，许多矛盾在经济高速发展的时候并不突出，但是一旦经济减速矛盾就会越来越突出。所以许多矛盾现在看起来解决很困难，在发展个10年20年解决起来就不再困难。

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　有那么多不受紧缩政策影响的股票，为什么非盯住房地产股票和金融股票不放，不要接掉下来的飞刀，这2个行业需要很长一段时间的调整

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　 不管是企业还是国家，最好的调整措施都是在情况好转的情况下实施而不是等情况恶化再去动手术。这也是我个人认为PPI出现拐点之后再理顺油价和粮食价格的原因。预期很重要，时间窗口选择也很重要。还有一点，对整个国家而言产业升级是以后的大方向，但是作为企业而言，并不是技术最先进的就是最好的。利润率才是衡量企业能力的最重要指标，也许你是通过研发购买先进设备来提高利润率;也是你是通过优化管理，降低三费来实现；也许你是通过紧跟市场潮流，不断的推出新品来达到提高效益的目标。我原来在华为做了一段时间的专利工作，大家不要以为专利就一定是技术非常牛的才能做到高效益，我举个例子，摩托罗拉原来申请了一个专利是手机的翻盖接听功能，技术实现够简单吧，但是你知道就是这个简单的专利制约了多少手机生产商吗，因为摩托罗拉申请专利最高核心不是技术都先进，而是使用最普遍，几乎所有的手机生产商都饶不开这样一个功能，都得乖乖的交专利费。这就是专利的魅力，不在于一定是技术最先进，就是你其它商家饶不开的一个功能。我想我们中国的企业有时候有着最先进的设备，但总是比人家慢一拍的原因就是因为中国太缺乏真正了解市场（不要和我说市场就是请客吃饭拉关系，那是企业的悲哀），了解消费结构，了解行业趋势，了解竞争对手的人才。而这样的人物不是MBA可以读出来的（中国的大学缺乏的是开放性和发散性思维）

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经济问题看似纷繁复杂，但凡你能透过现象看本质，抓住其中的主要矛盾。一切都显得不那么让人无从下手了。战略上要旗帜鲜明，战术上要因时而动。今年最大的战略任务就是反通胀，一切的战术都要配合这个大的战略。要达到预期效果，宏观政策就要具有连续性，稳定性。所以不管国内油价，粮食价格如何倒挂，CPI及PPI这2个指标的拐点未现，国内就不可能完全让其完全由市场定价。
　　 大道至简，国内虽然有许多经济问题，但是如果分不清主次及轻重缓急，就会舍本逐末，得不偿失，这是很危险的。宏观调控不是一门科学更像一门艺术，这是门通达人性深处的艺术。
　　 曾经有个教授拿来一组小滑轮，一个模型小车及一个成45度角的斜坡，问一个大学物理系班的学生一个问题：如何才能更省时省力的让小车从斜坡的底部到达顶部，所有的学生都通过滑轮的组合和用力的角度来计算如何做才能更省时省力，结果没有一个学生的答案让老师满意，最后老师用手把小车直接放到斜坡顶部，说这就是最省时省力的方法。这让所有在场的学生惭愧不已...大道至简，只是能真正领

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罗杰斯是个老滑头，不过其在投资领域确实有其独到的功力，敢在911事件以后许多大型航空公司宣布破产保护的日子里买进其股票就这点许多人就做不到，当然其思路非常的清晰：当一个国家最好的航空公司都在亏损的时候，那么离行业拐点就不远了，随后的几年航空股节节走高，涨幅之大令所有投资人艳羡不已，但当初没有一个华尔街的分析师看好航空股，就如同罗杰斯本人所说，他看不起任何一个证券分析师，他们只是干扰你正确抉择的杂音。我非常赞同其观点：一个在伟大的投资者如果不能在5句话内说明你的投资理念，他都不可能走入金字塔的顶端。

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如果你没有研究过行业拐点，没有淡泊的心态，你会错过07年的三一重工，中国船舶，广济药业等大牛股，也一样会错过下次行业洗牌后跑出来的黑马。当你为此惋惜的时候，你们可曾想过你可曾会如同赵丹阳当年调研中集的时候跑到码头自己去数集装箱的数目，会因为企业的新研发的一个产品而单独去了解其构造和原理，并得出其不同于目前产品的创新点，进而分析其市场前景，朋友们，静下心来吧。未来20年中国会有许多的机会，我们能做的就是不停的学习及进步，时代的脉搏因我们而精彩。

hjn0726

现在国际上对油价上涨的原因众说纷纭，个人认为和发达国家大量用粮食来提炼生物燃料有关，老美是世界第一大粮食出口国，但他把1/3的粮都用来提炼生物燃料了（巴西70%的汽油是生物燃料，但他是用甘蔗来炼的，不是粮食），其他国家，特别是粮食进口国肯定受不了，这样各国对粮食的投入增加了，对于油价的关注就没这么大，就给一些投机者提供了可乘之机。

gaoyuanlang

很深刻，有一定道理